2008 – Fix hozam

Az aranyat évtizedek óta kvázi mentőövként használják a befektetők, értékmegőrző tulajdonsága miatt. Többnyire akkor nő meg a kereslet a sárga nemesfém iránt a világpiacon, amikor a részvénypiacon beüt a krach. Az árfolyam grafikonra pillantva azonban nem azt látjuk, hogy meredek emelkedő trendben lenne az arany. A mai cikkben arra keresek választ, hogy miért nem emelkedik stabilan azt aranyárfolyam.

Az arany árfolyamát számos tényező alakítja. Erről korábban írtam is egy cikket (Milyen tényezők befolyásolják az arany árfolyamát?), ezért most csak listaszerűen foglalom össze ezeket:

jegybankok tartalékai
USD árfolyama
világpiaci kereslet az ékszeriparban
infláció elleni védelem
vagyonvédelem
aranykitermelés

Az árfolyam egyik fő mozgatórugója a világ tőzsdeindexeinek teljesítménye. Ha megnézzük a részvényárfolyamokat 1970-től, összehasonlítva az arany árfolyamával, akkor azt látjuk, hogy egymással ellentétes irányba mozognak.

Egy 2018 év végi posztban (Arany vagy részvény? Mikro melyikbe fektess?) külön kielemeztem a Dow Jones ipari átlag és az arany árfolyamát az elmúlt 5 évtizedre visszamenőleg és szinte teljesen egymás inverzei a grafikonok. Azonban ha megnézzük hogyan alakult az arany világpiaci ára az elmúlt három hónapban, akkor nem a megszokott ábrát látjuk. Mondhatni, elég furcsán viselkedik.

Mi történik az arannyal?

Azt tapasztaltuk az év eleje óta, hogy egy pár hetes stagnálás (1550 $/uncia körül) után kitört és elérte az 1670-es árszintet. Ezután megtorpant és február végére visszaesett kicsivel 1570 fölé.

Március elején újra 1670 fölé emelkedett, hogy aztán visszazuhanjon 1470-es szintre március második felében. A múlt hónap végére kicsit visszakapaszkodott, de igazából egy oldalazó trend látszik kibontakozni 1590-1600 körüli szinten.

Hogy megértsük, mi áll ennek a különösen volatilis viselkedésnek a hátterében, meg kell vizsgálnunk kicsit közelebbről egy másik „mentőövként” szolgáló eszközt, az amerikai dollárt. A dollár a világ egyik fő devizatartaléka. A globális kereskedelem jelentős része ezt a devizát használva kerül lebonyolításra.

Amikor általános világgazdasági növekedést tapasztalunk, többnyire a dollár is erősödik. Az USD árfolyamának növekedése azonban azt jelenti, hogy aki másik devizával fizet az aranyért, annak drágább lesz a nemesfém. Ez negatívan hat az arany árfolyamára.

Azon kívül, hogyan reagálnak is egymásra, külső tényezők is befolyásolják mindkét eszköz árfolyamszintjét.

Nézzük mi történt 2008-ban

Amikor az év közepe felé elkezdett kibontakozni a tőzsdekrach, a befektetők az amerikai államkincstár nyújtotta biztonságba menekültek, hogy elkerüljék a devizakockázatot. Az USD 2008-as árfolyam növekedése rögtön lefelé nyomta az aranyárfolyamot.

Azonban a jegybankok monetáris politikájának köszönhetően (többlet pénznyomtatással próbálták feléleszteni a gazdaságot) a dollár árfolyama csökkent, az aranyé pedig elindult felfelé. Végül megtört az ellentétes korreláció az arany széleskörű értékesítése miatt. Néhány hónapig mindkét eszköz a befektetők mentsvárát jelentette.

Van azonban egy fontos különbség 2008-hoz képest. A kötvényhozamok történelmi mélyponton vannak, köszönhetően többek között a 12 éve folytatott monetáris politika miatt. A FED már ki is hirdette új készpénzkészlet forgalomba hozását, melytől a dollár árfolyamának csökkenését és az arany emelkedését várják a szakértők.

2008-ban a kötvényárfolyamoknak volt terük emelkedni. Ma viszont a pénzpiacok likviditási gondokkal küzdenek. Ha nincs olyan eszköz, ahova a befektetők át tudják menteni tőkéjüket, nincs más választásuk, mint eladni.

Az arany árfolyamának stagnálásban a spekulánsok szintén szerepet játszhatnak. Mivel más eszközökkel befürödhettek, kénytelenek arany befektetéseiket eladni, hogy fedezzék veszteségeiket.

Aztán ott van a koronavírus miatt kialakult helyzet. Miután a fél világ le van zárva, és az emberek az alapvető élelmiszerek és árucikkel felvásárlásával vannak elfoglalva, nem igazán tolonganak az ékszerboltok előtt. Kína és India a világ legnagyobb arany ékszer felvásárlói között vannak, és a jelentősen csökkenő kereslet kihat az arany árfolyamára.

Oroszország bejelentette hétfőn, befagyasztotta arany vásárlásait, közölte a portfolio.hu április1-én megjelenő cikkében. Hogy mi áll a döntés hátterében, arra nem adtak magyarázatot, de könnyen lehet, hogy csak egyszerű óvintézkedésről van szó. Bármi is áll a döntés mögött, biztosan befolyásolja a világpiaci árfolyamot.

Akkor most venni vagy eladni érdemes?

A legtöbb befektetési tanácsadó szerint érdemes az aranynak képeznie portfóliónk 5-15%-át. Erről a témáról korában írtam egy teljes cikket: A portfóliód hány százalékát fekesd aranyba? Az arany árfolyamának korrekciója azonban lehetőséget nyújt kicsit növelni az aranybefektetés arányát.

Számítani kell azonban arra, hogy az arany is volatilis marad a koronavírus okozta helyzetben, de mivel a gazdasági bizonytalanságból egyelőre nem találjuk a kiutat, az arany árfolyama előbb-utóbb elindul felfelé.

Hogyan lehet aranyba fektetni?

Befektetési aranyat vásárolni hagyományos módon fizikai formában is lehet, de problémás lehet a szállítása és tárolása. Ennek az áthidalására több lehetőség is adódik. Nyithatunk aranyszámlát, vagy vásárolhatunk arany ETF-et. Egy korábbi cikkemben részletesen bemutattam a lehetőségeket: Hogyan fektess aranyba? Mi az aranyszámla?

Összefoglalás

Bár egyelőre azt látjuk, hogy az arany árfolyama stagnálni készül magas volatilitás mellett, a jelenlegi helyzetben jó esély van arra, hogy felfelé fog elmozdulni az árfolyam a következő hónapokban. Ha a koronavírus lecsengése után a gazdaságok talpra állása lassú ütemben zajlik, az arany jelenhet egy biztos pontot értékmegőrző tulajdonsága miatt.

Ha tetszett a cikk és hasznosnak találod, akkor kedveld be és oszd meg Facebook-on! Várom a véleményeket, tapasztalatokat a hozzászólásokban.

Szeretnél hetente összefoglalót kapni a legfrissebb cikkekről? Iratkozz fel hírlevelünkre!

Kapcsolódó cikkek:

A cikkben szereplő elemzések, stratégiák és ajánlók nem minősülnek befektetési tanácsadásnak vagy befektetési elemzésnek. Nem adunk ajánlatot, befektetésre, értékpapírok jegyzésére, vásárlására vagy eladására. A bejegyzés tartalma a szerző szubjektív véleménye, nem közvetít pénz- vagy tőkepiaci szolgáltatást. A posztban olvasható információ kizárólag tájékoztató jellegű, a befektetési döntéseket minden felelős személy saját maga hozza meg. Ezeknek a döntéseknek a felelőssége nem hárítható át a fixhozam.hu oldal szerzőjére.

Borús felhők gyülekeznek az égen, szinte egészen biztosan egy medvepiac elé nézünk. A kérdés csak az, hogy ebben az esetben milyen mértékű és milyen hosszú visszaesésre számíthatunk? Itt az idő leépíteni a részvényportfóliódat? Ebben a cikkben a 2008-as válságot megelőző körülményekről és a mostani helyzetről írok.

A 2008-as válság előjelei

Általános szakértő vélemény, hogy a 2008-as világgazdasági válságot az amerikai jelzáloghitel piac bedőlése váltotta ki. A kétezres évek második felében rohamosan emelkedtek az ingatlanárak az Egyesült Államokban. Ez annak volt köszönhető, hogy felpörgött a jelzáloghitelezés. A kereskedelmi bankok áthárítottak a kockázatot a befektetőkre a CDS (Credit Default Swap) és CDO (Collaterlized Dept) termékekkel.

A CDS tulajdonképpen egy biztosításfajta, illetve pénz visszafizetési garancia. Biztosító bevonásával felárat fizet a vevő, és a CDS kiírója vállalja a pénz visszafizetését, amennyiben nem fizetésre kerül sor. A CDO pontosan ennek a fordítottja, tehát a vevő átvállalja a garanciát. Ez kedvező a bankoknak, hiszen így még több hitelt tudnak kihelyezni. A probléma ott kezdődött, hogy elterjedt a CDS és CDO termékek kereskedése. Emiatt lehetetlen volt a valós kockázatokat elemezni és felismerni.

A hiteleket, CDS és CDO termékeket kockázatuk szerint különböző kötvénycsomagokba helyezték el. Alacsonyabb, valamint magasabb kockázatú hitelek egy csomagba kerülve mérsékelt kockázatú kötvénycsomagot alkottak. Még tovább csökkentették a kockázatot, hogy ezeket a kötvénycsomagokat további hitelcsomagokkal összefűzve befektetési bankoknak értékesítették.

Így lettek a magas kockázatú hitelekből alacsony kockázati besorolású kötvénycsomagok. A CDS termék ezeknek a kötvényeknek a pénzpiacon forgalmazott értékpapírjai. Ezekhez bárki hozzáférhetett a pénzpiacon, alapkezelők, vagyonkezelők, befektetési bankok. A befektetők pedig nem is sejtve a valódi kockázatot, vették ezeket a papírokat, mint a cukrot.

Több szakértő előre jelezte a válságot

Többen is kongatták a vészharangot, de nem vették őket komolyan. Az ausztrál Steve Keen egyike volt az elsőknek, akik a közelgő pénzügyi válságra hívták fel a figyelmet. A Kingston Egyetem Gazdasági, Történészeti és Politológiai tanszékének a docenseként 2005 decemberében elindította a debtdeflation.com oldalt, ahol a „globális adósság buborékról” írt cikkeket.

Peter Schiff asz Euro Pacific Capital vezérigazgatója egyenesen a Titanichoz hasonlította az Egyesült Államokat egy 2006-es vitaműsorban. „Az Egyesült Államok olyan, mint a Titanic és én egy mentőcsónakot hoztam, hogy az emberek megmenekülhessenek.

Egy valós pénzügyi válság felé halad az USA.” Szólt az egyik leghíresebb mondata, majd hozzátette, hogy az ingatlanárak 2007-es várható mélyrepülése vezet majd a hitelek bedőléséhez. 2007-ben egy könyvet is kiadott „Hogyan profitálj a közelgő gazdasági válságból?” címmel.

Rajtuk kívül több neves közgazdász és befektető volt hasonló véleményen. A kockázati tőke pedig csak ömlött bele a kockázatos jelzáloghitelekbe, az égig tolva ezzel az ingatlanárakat. Végül az ingatlan lufi kipukkant és a bankok nem tudták a bedőlt hiteleket finanszírozni. Kártyavárként omlott össze a pénzpiac. Több bank is a csőd szélére került, a Lehman and Brothers nem tudta elkerülni a sorsát. 158 év működés után, 2008. szeptemberben 15-én hivatalosan csődvédelmet kért.

Ennyit dióhéjban a 2008-as válság kialakulásáról, most nézzük meg hogyan teljesítettek akkoriban vezető tőzsdeindexek. A Dow Jones és a S&P500 is hónapok óta lefelé irányuló trendet mutatott, mire a válság kirobbant. Az egyik vészjelzés az 50 és 200 napos egyszerű mozgóátlag találkozása volt. A portfólió hétfőn közölt is egy cikket, melyben a halálkereszttől tartva arról írtak, hogy az 50 napos mozgóátlag felülről keresztezheti a 200 napos mozgóátlagot.

Amikor a cikket közölték, még volt 50 pont a két átlag között, azonban mostanra az 50 napos mozgóátlag keresztezte a 200 napos mozgóátlagot. Miért fontos ez? A halálkereszt volt az egyik legmegbízhatóbb medvepiaci előrejelzés 1929-ben, 1938-ban, 1974-ben és 2008-ban is. Történt már olyan is azonban, hogy kialakult a halálkereszt, mégse követte válság, csak egy rövid piaci korrekció. Ez történ 2015-ben. Az alábbi grafikon a 2015-ös halálkeresztet szemlélteti.

Sajnos a legújabb Facebook botrány nem fog segíteni azon, hogy elkerüljük a halálkeresztet. Kiderült, hogy a legnagyobb online közösségi platform sokkal több adatot osztott meg partnereivel annál, mint amit korábban beismert. A portfólió szerdán közölte le a cikket. Nagyon bizarr dolgok derültek ki, például, hogy Netflix és a Spotfiy belenézhetett a magánüzenetekbe, az Amazon hozzáfért a felhasználok nevéhez és elérhetőségéhez, és még néhány hajmeresztő példa.

Rögtön esni is kezdett a közösségi oldal részvényárfolyama, 10 dollárt zuhant szerdán zárásig. Nehéz megjósolni merre fog most elindulni, de a nyári eset alaposan lefelé taszította az árfolyamot. Július utolsó hetében 20 %-ot esett az árfolyam az akkori adatbotrány miatt. Könnyen elképzelhető, hogy ahogy egyre nagyobb nyilvánosságot kap a mostani ügy, hasonló mélyrepülés veszi kezdetét.

Összegzés

Bár láttunk már hasonlóan rossz előjeleket és végül nem következett be globális válság, jobb óvatosnak lenni a következő hónapokban. Nem mondom, hogy azonnal kezdj el shortolni, de fenn áll a veszélye egy tartósabb medvepiacnak és jobb az elején reagálni. Egy korábbi cikkemben írtam már arról, hogy mibe érdemes fektetni zuhanó tőzsdeindexek idején. Nem árt felkészülni arra az esetre, ha menekülő tervre van szükséged. A porfolio.hu tegnapi késő esti cikke alapján sajnos egyre nagyobb az esély arra, hogy valós veszély fenyeget.